核心观点：通信行业营收和净利润保持稳定增长。2017年度营收7643.57亿元，同比增长10.52％；净利润198.98亿元，同比增长22.91％。2018年三大运营商预计资本支出合计2911亿元，同比下降5.13％，明后年资本开支有望触底反弹。云计算行业的快速增长带来了IDC行业需求，同时IDC行业经过一轮的洗牌，未来三年仍然可以保持30％的成长速度。北斗组网全球加速，军改落地后订单有望恢复，北斗高精度的应用正在逐步推广。

云计算行业快速增长带来的投资机会。云计算技术的广泛应用是拉动IDC市场规模的核心驱动力，预计中国2019年市场规模将接近1900亿元。同时数据中心的通信产品迭代速度快于传统电信市场产品，因此数据中心架构的升级对光通信行业来说是巨大的机遇。

北斗组网全球加速，高精度应用方兴未艾。2018年5月，北斗系统组网卫星已经达到31颗，2018年总计划发射18颗左右，北斗全球组网更进一步。随着技术水平的成熟及社会对卫星导航认知度的提升，高精度卫星导航定位应用范围持续拓宽，2020年中国高精度卫星导航定位应用市场规模有望达到215.30亿元，年复合增长率达到24.90％。

通信行业中期投资策略：5G开启万物互联，聚焦细分领域成长机会。我们梳理了2017年通信行业发展情况，建议下半年关注5G方向，自下而上精选细分领域的成长个股。推荐关注5G行业的烽火通信、光迅科技；云计算带来下游机会的光环新网和中际旭创；细分方向SIP话机龙头亿联网络；北斗行业的海格通信；业绩有望迎来反转的中国联通。

风险提示：5G和运营商资本开支低于预期。