东方财富网邀请到了海通证券研究所医药行业高级分析师郑琴女士做客《财富观察》栏目，她在节目上介绍了医药行业的一些细分领域。

以下为部分采访实录：

主持人：您刚才提到生物制品，据我所知您主要是深耕生物制品方向的研究，但是生物制品下面又分了很多细分的子领域，这些领域能不能跟我们介绍一下？您也提到了，其实在细分子领域当中，有些子行业今年的收益率还不错。

郑琴：生物制品下面又分为四个子板块，像它有治疗性药品、血液制品、疫苗、单抗等等。我今年主要是在血液制品和治疗性药品这块，花了不少力气来研究。

我举个例子，我为什么选择这个血液制品。因为它本身是我研究跟踪时间比较久的一个行业，去年是因为白蛋白的滞销导致公司的业绩下滑，特别是以龙头公司华兰生物为代表。所以可以讲，从2017年中期开始，整个行业进入了一个业绩上的低谷。我们年初的时候就判断，今年血制品业务是一个温和复苏的态势，这个也从过去的一季报、半年报、三季报都能看得出来。行业的库存不断地降低，应收账款也得到了控制。本身血制品温和复苏的话，它的估值其实还是有向上修复的空间。当然龙头公司华兰生物，还有其他的一部分原因，因为它有一个独家的四价流感疫苗。推荐个股的话，我们可能还要个体情况个体分析。

另外生物制品还有一块，治疗性药品。治疗性药品大家耳熟能详的有很多，我今年其实非常看好脱敏治疗这个子行业，为什么呢？因为我觉得现在大家对小孩的关注度特别高，这个脱敏治疗有50%的受众可能都是小孩子。随着我们经济的发展、环境的变化，现在过敏的发病率在提升，而脱敏是唯一能够治疗过敏的一个方法，过去几年通过学术推广或者临床的推广，这个行业这几年处于一个从量变到质变的状况，所以企业收入增速在提速。这个行业虽然是一个小行业，但它能够稳定成长，竞争格局也非常好。

主持人：今年其实医疗行业的负面新闻蛮多的，整个产业链都处于这种相对被动的格局当中，如果再从中找机会的话，大家其实还是有点不放心，这点您怎么看？

郑琴：一般来讲，很多政策对仿制药这块可能影响大一些。我们投资人可能想要做的就是规避政策的风险，寻找一个相对确定性的，或者是有预期差的领域。今年我们投资人不约而同会去挑创新药、非药这块领域，板块这么大，总是有那些跟利空不沾边的公司，那么这些领域你可以花更多的时间去进行研究。

主持人：另外您刚刚提到了龙头公司，其实上半年很多医药股都涨了，包括恒瑞等等，但是好像其他的都没涨过恒瑞，所以大家会想，这一类掌握着中国医药领先技术的大企业，它未来会不会是整个产业链发展的方向，或者是领头羊这样一个位置？

郑琴：医药整个板块的估值现在大概是在一个历史比较低的位置，现在一大批的龙头公司，2019年的估值都不到30倍。优质的这些龙头企业，它的业绩是能够得到持续兑现的。我觉得它能够穿越牛熊，或者说它能够绕开政策的不确定性。从中长期上看，你是能够取得相对收益的，我们在推荐股票的时候，我们可能会优先去推一些一线，或者二线的标的。