新年都未有芳华,一月初惊见草芽。

　　目前制约市场做多的最大心理压力在于:一月,原本应该是水泥行业现货价格的淡季——需求低迷,价格调整,市场担忧此期间可能面临的水泥价格阶段性下行或将对水泥股价造成压力,希望等春节之后价格企稳,看清形势后再做投资决策。但是,我们认为,若我们对暖春的判断有足够的把握,在有效市场假设下,行情一定会提前。因此现阶段,虽然我们没有看到水泥需求的放量和水泥价格的大涨,但是如果我们大概率预判暖春的行业基本面,且安全边际足够,当下就是做多时刻。新年都未有芳华,一月初惊见草芽,元旦后的建材躁动即验证了我们上述看法。

　　水泥板块——暖冬已现,暖春无忧,推华东,看西北。

　　首先,我们年度策略中已诠释行业现阶段的“新均衡”,只要需求端不出现崩塌风险,价格中枢即可持续,更何况近期房地产调控政策、房地产投资初显边际改善迹象,未来行业运行轨迹更加无忧。从中短期看,冬季限产超预期使得今年冬季行业运行淡季不淡,预计淡季价格高位震荡,库存维持低位,为明年开春需求恢复后的水泥提价打下基础,若需求边际改善加强,将有望增强价格的向上弹性,首选行业龙头公司,兼顾业绩弹性和分红收益带来安全边际的海螺水泥,推荐华东和中南地区其他水泥龙头企业——华新水泥、万年青、上峰水泥;其次,重点关注区域供求格局出现改善的区域,首选甘肃,推荐祁连山,关注周边区域龙头宁夏建材、金圆股份和天山股份。

　　玻璃板块——18年行业景气强度均有望超预期,产业升级进行时。

　　18年玻璃供给端变化值得密切关注:①排污许可证、排污标准提升等将挤出部分不合格落后小产能;②根据行业8年冷修周期波动规律预测,18年行业可能迎来较大冷修规模。供给端收缩有一定的超预期可能。供给端的潜在收缩,将同时影响到玻璃原材料的需求,使得玻璃行业在未来有望同时获得产品涨价和成本端下降的双重收益;其次,对于玻璃龙头企业来说,产能海外扩张带来的量上的内生增长还在继续,产业升级、技术革新,高端产品增加企业盈利点以及降低企业盈利波动的增长演进还在继续,中长期发展潜力可期,重点推荐A股旗滨集团、H股信义玻璃。

　　其他领域关注建材板块的大国制造和消费升级。

　　伴随我国建材工业发展,目前已经形成了一批市占率高、技术全球领先的建材制造领军企业,不仅拥有一流的技术和装备,还具备先进的管理和经营优势,部分已经开启全球扩张进程,既是拓展新的发展空间,又是向更高端发展的开始和实践,并开始收获寡头溢价,重点推荐玻纤行业全球巨头中国巨石和石膏板行业全球巨头北新建材。

　　目前,建材行业内存在一类市占率极低,但通过勤勤恳恳耕耘,已经形成品质、品牌和渠道核心竞争力的企业,呈现出“大行业、小公司”的运行特点。随着人们对消费升级的提升以及美好生活的追求,这部分企业的产品溢价(享受比行业平均水平更高的毛利率)将得到体现;同时,伴随行业集中度逐步提升,优质企业有望获得更快成长,未来发展空间巨大。

　　推荐伟星新材(PPR管道)、东方雨虹(防水材料)、三棵树(涂料)、中国联塑(PVC管道),坚朗五金(建筑五金)。